Газпром или новатэк что лучше

Цена на ГАЗ (как нас разводят СМИ) и перспективы ГазПрома и НОВАТЭКа

После вчерашнего поста про «Новатэк» , решил ответить некоторым комментаторам по поводу цен на газ. Есть ощущение, что многих начинающих инвесторов и спекулянтов обманывают СМИ и другие источники информации.

Первое, что нужно знать. Есть два типа контрактов на газ. Первые, это долгосрочные контракты, в которых цена на газ привязана к цене на нефть. Это выгодно производителям и потребителям, так как гарантирует поставки и дает возможность рассчитать прибыль и расходы. Спланировать инвестиции. Такие контракты на сегодня это 75% рынка газа.

Второй тип контрактов, это спот контракты. Тут ценообразование определяет рынок. Переход на данный тип контрактов мощно лоббирует США. Тем не менее, не будем вдаваться в подробности и конспирологическую теорию, а посмотрим на вещи рационально. В первую очередь данные контракты выгодны потребителям, потому что по основному контракту они могут покупать 80-90% предполагаемого потребления газа, а если будет не хватать, то всегда можно докупить спот контракт на бирже.

Скорее всего, доля спот контрактов в ближайшие годы будет расти. Потому что на сегодня, цена на бирже значительно дешевле и находится на уровне себестоимости добычи газа. Оставим данный момент, как возможно негативный, хотя в будущем это будет не так.

Когда доля рынка спот контрактов будет больше 50%, цена на газ на бирже не всегда будут дешевле, чем по долгосрочному контракту. Сейчас это объяснять не буду, но если коротко, очень многое будет зависеть от погоды, спекулянтов и прочих катаклизмов в виде войн. А так как инвестиции в данный сектор в ближайшие годы значительно упадут, то и избытка предложения уже не будет. Так же если учесть нынешние низкие цены на газ, как приманку, для перехода на данный вид топлива, то и потребление газа в будущем значительно вырастет.

Теперь, что касается Китая. Китайская SNPC не хочет покупать дорогой законтрактованный газ, говорит про кроновирус, форс мажор и прочее, хочет покупать дешевый газ на бирже. На данный момент, ей это не удалось и скорее всего не удастся (без подробностей). Что касается самого вируса. С приходом тепла и весны, его активность должна значительно упасть. Данный новостной риск уйдёт с радаров. Китай будет нагонять и активно потреблять ресурсы. Цены и на нефть, и на газ вырастут. Добавьте сюда начало автомобильного сезона в США, и вам тоже начнёт казаться, что мы на дне нефтяных цен.

ФРС будет вливать деньги минимум до конца апреля, а это топливо для рынков. Риск он будет чрезмерный. Посмотрите, как на падение нефти отреагировал рубль. Никто из рубля в панике не бежал, а наоборот активно заходил на наш рынок. Сейчас искусственно нагнетают панику связанную с вирусом. Всё это не просто так.

Почему мне нравится Новатэк больше чем ГазПром? Новатэк отлично вписывается в будущий глобальный рынок СПГ. У него не будет проблем с будущими долгосрочными контрактами (благодаря проданной доле в Арктик СПГ), не будет проблем с трубой, с её обслуживанием. Не будет обязательств по транзиту и с оплатой этого транзита. Продав долю в Арктик СПГ-2, они подписали потребителей и хорошо заработали. Против Новатэка не будет санкций, при этом преференций внутри России компания имеет не меньше, чем ГазПром. Ну и самое главное, акционеры, менеджмент, иностранные партнёры все заинтересованы в росте капитализации. В ближайшие годы, будет увеличение дивидендов. Я смотрю на Новатэк и вижу, что весь негатив уже в цене. По ГазПрому, я вижу куда гораздо больше рисков. Это и достройка СП-2, это низкие дивиденды, это иски от Украины и с оплатой её транзита. Риски от проблем с Турцией. Риски с заполняемостью Силы Сибири.

ГазПрому от 230 до 330р, расти примерно 43%. Я уверен, что в ближайшие пару лет мы увидим эти цифры. Новатэку от 1050 до 1500, расти так же примерно 43%, вот только цифру 1500, я жду уже к концу этого года. Проще говоря, Новатэк от данных уровней будет лучше ГазПрома. Хотя и по ГазПрому у меня взгляд, очень положительный. Не смотря на все проблемы, его акции очень интересны на долгий срок.

Я думаю, что долгосрочные инвесторы и хэджфонды, будут перекладываться из Сбербанка в том числе и в выше перечисленные бумаги. Сбербанк сейчас будут мариновать и готовить к будущей частичной приватизации. Со снижением ставок и отмиранием потребителей его услуг, слабо верится в его радужные перспективы.

Говорят, если приложить фотку, то текст вызовет больше доверия у читателей. Что по этому поводу думаете?

Источник

Безоблачное будущее для Газпрома и Новатека до 2035 года

Эра дешевого природного газа закончилась, когда цены выросли на 1000%

Эпоха дешевого природного газа закончилась, уступив место эпохе гораздо более дорогостоящей энергии, которая вызовет волновой эффект во всей мировой экономике.

Природный газ, используемый для выработки электроэнергии и отопления домов, был в изобилии и дешев в течение большей части последнего десятилетия на фоне бума поставок из США в Австралию. В этом году этот процесс прекратился, поскольку спрос резко опередил новое предложение. Тарифы на газ в Европе достигли на этой неделе рекордных показателей, а поставки сжиженного топлива в Азию близки к рекордным показателям для этого времени года.

Ожидается, что при наличии нескольких других вариантов мир будет больше зависеть от более чистого сжигаемого газа в качестве замены угля для достижения ближайших экологических целей. Но по мере того, как производители сокращают инвестиции в новые поставки на фоне требований инвесторов и правительств, заботящихся о климате, становится очевидным, что дорогая энергия никуда не денется.

«Независимо от того, как вы смотрите на это, газ будет переходным топливом на десятилетия вперед, поскольку основные экономики стремятся достичь целевых показателей выбросов углерода, — сказал Крис Уифер, главный исполнительный директор московской Macro-Advisory Ltd. газа, скорее всего, останется повышенным в среднесрочной перспективе и вырастет в долгосрочной перспективе ».

Согласно прогнозу Международного энергетического агентства, к 2024 году спрос вырастет на 7% по сравнению с уровнями, существовавшими до COVID-19. В дальнейшем ожидается, что спрос на сжиженный природный газ будет расти на 3,4% в год до 2035 года, опережая другие виды ископаемого топлива, согласно анализу McKinsey & Co.

Резкий рост цен на природный газ означает, что он будет дороже для электростанций или производства нефтехимии, что вызовет потрясение во всех уголках мировой экономики и подпитывает опасения относительно инфляции. Потребителям это принесет более высокие ежемесячные счета за электроэнергию и газ. Дороже будет запитать стиральную машину, принять горячий душ и приготовить ужин.

Это особенно плохая новость для более бедных стран, таких как Пакистан и Бангладеш, которые полностью переработали энергетическую политику, исходя из того, что цена на топливо будет ниже в течение длительного времени.

Цены на природный газ в Европе выросли более чем на 1000% с рекордно низкого уровня в мае 2020 года из-за пандемии, в то время как в Азии цены на СПГ подскочили примерно в шесть раз за последний год. Даже цены в США, где сланцевая революция значительно увеличила производство топлива, поднялись до самого высокого уровня для этого времени года за десятилетие.

Несмотря на то, что существует несколько разовых факторов, которые привели к росту цен на газ, такие как перебои в поставках, восстановление мировой экономики и затишье в новых заводах по экспорту СПГ, растет согласие с тем, что мир сталкивается со структурным сдвигом, вызванным энергетический переход.

Десять лет назад МЭА заявило, что мир может вступить в «золотой век» роста спроса на природный газ из-за исторического расширения предложения дешевых товаров. Действительно, между 2009 и 2020 годами мировое потребление газа выросло на 30%, поскольку коммунальные предприятия и промышленность воспользовались растущим объемом производства.

Страны отстаивали газ как способ быстрого сокращения выбросов углекислого газа. По словам Джеймса Тавернера, аналитика IHS Markit, переход на природный газ может быть осуществлен относительно быстро с ограниченным использованием капитала, что существенно повлияет на снижение выбросов. Природный газ является наиболее чистым горючим ископаемым топливом и выделяет почти на 50% меньше CO2, чем уголь. Между тем альтернативные источники ископаемого топлива, такие как ветер и солнце, находятся на относительно ранней стадии перехода к энергетике.

Спрос не показывает никаких признаков снижения.

Коммунальные предприятия в Европе переходят на более чистый газ из-за заоблачных цен на углерод, правительства стран Южной и Юго-Восточной Азии планируют десятки новых газовых электростанций для удовлетворения больших потребностей в электроэнергии, а Китай готов зависеть от газа больше, чем когда-либо. поскольку он стремится к максимальному потреблению угля.

По словам Гэвина Томпсона, вице-председателя Wood Mackenzie Ltd. по Азиатско-Тихоокеанскому региону, даже если в следующем десятилетии цены будут выше, они не будут достаточно высокими, чтобы резко снизить спрос на топливо. поддержки, мы не видим разрушения спроса », — сказал он.

Обычно высокий спрос будет стимулировать приток инвестиций в новые экспортные мощности. Но серьезным фактором повышения цен на газ является нехватка свежего капитала для увеличения поставок. Растущие антигазовые настроения и повышенное внимание к выбросам грязного метана приостановили реализацию проектов и вынудили крупные энергетические компании пересмотреть планы. МЭА, которое провозгласило природный газ мостом к низкоуглеродному будущему, привлекло широкое внимание в начале этого года, заявив, что инвестиции в новые месторождения разведки и добычи должны быть прекращены, если мир хочет достичь нулевых выбросов к 2050 году.

По словам Томпсона из WoodMac, без новых инвестиций потребление СПГ в Азии — двигатель будущего роста спроса на газ — превысит предложение на 160 миллионов тонн в 2035 году. Для сравнения, в прошлом году Азия импортировала около 250 миллионов тонн СПГ.
Уже сейчас во всем мире есть признаки того, что поставок не хватит:

Помимо масштабного расширения в Катаре, с начала 2020 года было реализовано несколько новых экспортных проектов СПГ.
Конечные пользователи менее охотно принимают участие в проектах по разведке и добыче нефти или подписывают долгосрочные соглашения о поставках из-за неопределенности, связанной с усилиями правительства по сокращению выбросов.
Американские сланцевые бурильщики не сразу откликаются на дополнительную добычу, поскольку они находятся под давлением инвесторов, чтобы они ограничили расходы и не создавали нового перенасыщения, в то время как ключевые трубопроводные проекты с трудом продвигаются вперед.
Марк Гетвей, заместитель генерального директора российского экспортера СПГ ПАО «Новатэк», предупреждает, что «зеленое движение» может помешать доставке адекватных и доступных по цене поставок потребителям.

«Отсутствие капитальных вложений в будущие газовые проекты не ведет нас к энергетическому переходу, а вместо этого ведет нас по неизбежному пути к энергетическому кризису», — сказал Гетвей.

Источник

Акции Новатэк (NVTK) | Стоит ли покупать? Бизнес и перспективы | Сравниваем с Газпромом

Новатэк — это крупнейший независимый производитель природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Новатэк имеет более чем 20-летний опыт работы в нефтегазовой сфере.

По размеру капитализации Новатэк — второй после Газпрома. Хотя, конечно, в публичном пространстве Новатэк мелькает намного реже, чем её крупный собрат. Но при этом в ближайшие годы компания Новатэк имеет все шансы обогнать Газпром за счёт реализации большой инвестиционной программы.

На данный момент компания занимает третье место по запасам газа среди публичных компаний мира. По добыче компания располагается на восьмом месте.

История компании Новатэк

Компания Новатэк была основана в 1994 году. Сейчас её основные акционеры являются довольно-таки влиятельными по российским меркам людьми. Это Михельсон и Вексельберг. Они обладают огромным административным ресурсом.

Новатэк начал свою деятельность со строительства в районах Крайнего Севера, при этом постепенно приобретая доли в региональных добывающих компаниях. В 2009 году Новатэк покупает у структур Геннадия Тимченко 51% компании Ямал СПГ. И в тот же год Геннадий Тимченко приобретает более 13% акций компании.

В период с 2010 по 2013 гг. Новатэк активно поглощал газодобывающие активы:

С 2013 года Новатэк принимал участие в аукционах на право разработки месторождений, постоянно увеличивая свои запасы.

В 2017 году компания делает большой шаг вперёд. Она выходит на рынок сжиженного природного газа после запуска проекта «Ямал СПГ».

Деятельность компании Новатэк

На данный момент Новатэку принадлежит 66 лицензий на разведку и добычу углеводородов. В основном это всё сконцентрировано в Ямало-Ненецком автономном округе. В настоящее время Новатэк ведёт добычу природного газа, газового конденсата и нефти на 20 месторождениях.

Суть бизнеса компании

Товарная корзина Новатэка состоит в основном из природного газа и жидких углеводородов. Природный газ делится на 2 группы:

Жидкие углеводороды делятся на 4 группы:

Природный газ для реализации на территории Российской Федерации поступает в единую систему газоснабжения по трубопроводам, которые принадлежат Новатэку. Газовый конденсат перерабатывается и отправляется на экспорт. Сжиженный углеводородный газ продаётся крупным оптом и в розницу через собственные терминалы и сеть заправочных станций в России и в Польше. Нефть реализуется на внутреннем рынке по системе трубопроводов, а СПГ продаётся на международных рынках.

География экспорта Новатэка

География экспорта Новатэка довольно обширна:

Поставка СПГ в Азию осуществляется или западным маршрутом через Суэцкий канал с промежуточной перевалкой в Бельгийском терминале, или восточным маршрутом через Северный морской путь.

Будущая логистика СПГ

Новатэк — это самый близкий к Китаю поставщик сжиженного природного газа. Доставка газа в Китай по Северному морскому пути занимает 18 дней. В то время как через Суэцкий канал доставка занимает 35 дней. А из США доставка в Китай и того дольше — более 1,5 месяцев.

Доставка газа в Китай

Именно меньший срок доставки позволяет снизить себестоимость. Новатэк сам посчитал, что экономия составляет 25%. Это, действительно, очень сильное конкурентное преимущество Новатэка перед мировыми конкурентами.

Стратегия развития компании Новатэк

В декабре 2017 года Новатэк презентовал свою стратегию развития до 2030 года. Согласно этой стратегии, совсем скоро Новатэк должен стать одной из крупнейших газовых компаний в мире. По крайней мере, таков план.

Главная задача — увеличение доли компании именно на рынке сжиженного природного газа. Для этого сейчас газодобытчик инвестирует большие суммы в постройку СПГ-заводов. Здесь очень важно посмотреть на те проекты, которые сейчас готовятся к запуску, и в которые сейчас Новатэк вкладывает довольно много денег.

Ямал СПГ

Ямал СПГ — это интегрированный проект по добыче, сжижению и реализации газа. Это первый СПГ-проект Новатэка, с которым как раз-таки он и вышел на рынок. Ресурсная база для Ямал-СПГ — это Южно-Тамбейское месторождение, расположенное на северо-востоке полуострова Ямал на берегу Обской губы.

Ямал СПГ — это уже рабочий завод, который состоит из 4 линий. Общая мощность — 17,4 миллиона тонн в год. При этом 3 линии уже введены в эксплуатацию, а вот четвёртая планируется к вводу до конца 2020 года. Четвёртая линия увеличит производство чуть меньше чем на 1 миллион тонн СПГ в год. Это, конечно, немного, но, тем не менее, ощутимо.

СПГ с Ямала поставляется в Индию, Китай, Бразилию, Испанию и Японию. Доля Новатэка в Ямал СПГ — 50,1%. А остальные доли принадлежат группе иностранных инвесторов:

По сути, проект Ямал СПГ сейчас кормит компанию Новатэк на рынке СПГ.

Обский СПГ

Мощность — 4,8 миллиона тонн в год. Запуск первой линии планируется на конец 2022 года. А выход завода на полную мощность запланирован на 3 квартал 2023 года.

Пока Новатэк не продавал в этом проекте доли иностранным инвесторам. Возможно, он будет вытягивать его самостоятельно.

Арктик СПГ 1

Это очень мощная история. Проектная мощность — 19,8 миллионов тонн СПГ и 1,6 миллионов тонн стабильного газового конденсата в год. Поэтапный запуск — после 2025 года. Пока непонятно, будет ли Новатэк в этом проекте какую-то долю продавать.

Арктик СПГ 2

Это брат-близнец проекта Арктик СПГ 1. По объёмам он совпадает с предыдущим проектом. Арктик СПГ 2 состоит из 3 линий, поэтапный запуск которых планируется в 2023-2024 гг. и 2026 г. В данном проекте доля Новатэка составляет 60%. Остальные 40% находятся у следующих инвесторов:

На конец 2 квартала 2020 года готовность Арктик СПГ 2 оценивалась в 21%.

Инвестиционные проекты Новатэка

Нужно понимать, что рост Новатэка ещё не закончен. По большому счёту, он только набирает свои обороты. В ближайшие несколько лет на рынок будет выведено большое количество СПГ, на который будет спрос, судя по всему.

После реализации всех инвестиционных проектов Новатэк сможет дополнительно экспортировать 37 миллионов тонн СПГ и 3,6 миллионов тонн стабильного газового конденсата в год.

Структура выручки компании Новатэк

Структура выручки компании Новатэк

По итогам 2 квартала, согласно отчётности по МСФО, Новатэк получает:

Структура выручки компании Новатэк по географическому признаку

По географическому признаку поступление выручки распределяется следующим образом:

Финансы компании Новатэк

График динамики активов компании Новатэк

Здесь динамика довольно приятная. С 2012 года по 1 квартал 2020 года Новатэк может похвастаться очень приличным ростом активов. Общие активы выросли почти в 4,5 раза. Собственный капитал компании вырос в 5,5 раз. При этом размеры общих обязательств — менее 22% от акционерного капитала. Тогда как, скажем, у Газпрома общие обязательства составляют 54% от акционерного капитала.

Капитализация компании с 2012 года выросла менее чем в 3 раза. Капитализация несколько не догоняет динамику роста самой компании. Но нужно понимать, что Новатэк проводит сейчас масштабную инвестиционную программу. В ближайшие несколько лет будут запущены крупные проекты с хорошим потенциалом. Поэтому здесь есть капитальные затраты и заёмные средства.

График динамики чистого долга компании Новатэк

Размер чистого долга Новатэка из года в год уверенно снижается. Сейчас DEBT/EBITDA компании составляет всего лишь 30% одной годовой EBITDA компании. В целом, здесь очень благоприятная ситуация.

Денежные потоки компании Новатэк

С 2012 года Новатэк активно наращивает выручку, EBITDA и чистую прибыль. За последние 12 месяцев компания заработала 739 миллиардов рублей выручки, 399 миллиардов рублей составил скорректированный показатель EBITDA, 190 миллиардов рублей — чистая прибыль. При этом за 8 лет выручка выросла в 3,5 раза.

Рентабельность компании Новатэк

За рентабельность бизнеса Новатэк тоже сложно не похвалить. Рентабельность по EBITDA у компании рекордная в отрасли. Это какие-то совершенно фантастические 77%. В то время как у Газпрома — любимчика многих инвесторов — этот показатель равен 20%.

Сравнение рентабельности Новатэка и Газпрома

Чистая рентабельность Новатэка за последние 12 месяцев составила 26%. Это реально высокий результат, который при этом был достигнут в условиях рекордно низких цен на газ. В этом году цены на природный газ достигли минимального значения за последние 25 лет. Даже у Apple чистая рентабельность менее 22%.

Аналитики считают, что когда цена на газ вернётся к своим медианным значениям, а это рано или поздно произойдёт, то чистая рентабельность Новатэка может вырасти до 45%. С каждого доллара компания будет иметь чистую прибыль в 45 центов.

Дивиденды компании Новатэк

График динамики выплаты дивидендов компанией Новатэк

Новатэк — это также и акции роста плюс дивидендный аристократ. Из года в год увеличиваются дивидендные выплаты акционерам. Пока выплаты невелики. Новатэк платит 30% от чистой прибыли по МСФО. Но есть довольно большая вероятность, что по мере того как инвестиционные программы будут завершаться, дивидендные выплаты также будут наращиваться. В этом смысле, конечно, Новатэк на перспективу выглядит достаточно интересно.

Мультипликаторы компании Новатэк

Несмотря на довольно внушительную капитализацию (3,2 триллиона рублей), Новатэк — это всё равно компания роста. С учётом этого стоимостные мультипликаторы выглядят достаточно неплохо. Они указывают нам на то, что, в общем-то, в компанию можно входить, если вас в целом не пугают специализация компании и какие-то другие нюансы.

У Новатэка P/B равен 2. В то время как у Газпрома этот мультипликатор равен 0,3. Мультипликатор EV/EBITDA равен 8,5 против 5,76 у Газпрома.

Однако нужно понимать, что эта премия, в принципе, довольно логична. Рынок уже сейчас закладывает в оценку акций рост её капитализации на 5-10 лет вперёд именно под идею выхода на проектную мощность всех СПГ-проектов. Компания не выглядит переоцененной на данный момент, даже несмотря на это.

Ситуация в секторе

Morgan Stanley говорит о том, что мировой спрос на СПГ растёт даже быстрее, чем ожидалось. На Азию и Европу будет приходиться 88% спроса на СПГ вплоть до 2040 года. При этом будет ощущаться дефицит природного газа. Эта разница между потреблением и собственной добычей к 2040 году составит более чем 1,2 триллиона кубометров.

Вот этот дефицит как раз-таки и будет восполнять СПГ и трубопроводный газ, которые предоставит Новатэк с довольно хорошими условиями по доставке этого газа до потребителя. При этом большая часть дефицита к 2040 году будет приходиться именно на Азию. Именно туда Новатэку как раз-таки удобнее всего поставлять свою продукцию.

Министр энергетики Новак недавно заявил, что к 2025 году Россия будет производить более 68 миллионов тонн СПГ в год. Доля России на глобальном рынке составит 1/4 от общемирового показателя.

Вот такие амбициозные заявки делаются.

Выводы

Компания Новатэк, действительно, выглядит интересной. Если выбирать между Новатэком и Газпромом, мне кажется, выбор очевиден.

Сравнение финансовых показателей Новатэка и Газпрома

Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube:

Источник