Выкуп активов фрс что это
«Стратегия buy the dip — это риск». Чем она опасна для инвесторов
Сентябрь все же подтвердил звание худшего месяца для фондовых рынков, несмотря на то что в начале месяца индекс S&P 500 обновил исторический максимум. С максимальных отметок индикатор упал на 5,24% — это худшее снижение с марта 2020 года. Индекс высокотехнологичных акций NASDAQ Composite с максимумов сентября потерял около 7%, а Dow Jones — 4,6%.
Стратеги банка во главе с Николаосом Панигирцоглу отметили, что этот отток «весьма тревожит», притом что «довольно скромный» приток противоречит обычной стратегии инвесторов «выкупай провал», которая помогала американскому рынку акций расти в последние месяцы.
Buy the dip теряет популярность не просто так — на рынке много неопределенностей
Об опасности следования такой стратегии говорят и в Morgan Stanley. Майк Уилсон, директор по инвестициям инвестбанка, отмечает, что сейчас нужно покупать акции из защитных секторов и не торопиться с добавлением в портфель подешевевших активов.
Он выделяет сразу несколько причин, по которым инвесторам стоит быть более осторожными. Один из факторов — скорое сокращение программы выкупа активов со стороны ФРС. В конце сентября председатель Федрезерва Джером Пауэлл заявил, что о начале сворачивания программы QE может быть объявлено уже на ноябрьском заседании, а завершить ее планируется в середине следующего года. Уилсон отмечает, что такая скорость сворачивания стимулов говорит о «ястребином сдвиге». По его словам, сворачивание экономических стимулов приведет к росту доходности облигаций и падению цен на акции.
Ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции » Олег Сыроваткин также отмечает, что рынок заметно теряет поддержку розничных инвесторов, которая была одним из важных факторов «бычьего» цикла на рынке акций США. «Это было заметно по динамике открытия новых торговых счетов, а также по росту объема торгов колл-опционами на акции. Однако в последнее время оба этих показателя демонстрировали тенденцию к снижению, что говорит о падении интереса розничных инвесторов к акциям», — сказал он «РБК Инвестициям».
По данным сервиса для анализа мобильных приложений Apptopia, число ежедневных активных пользователей брокерского сервиса Robinhood в третьем квартале упало на 40% по отношению к предыдущему периоду, у брокера Charles Schwab — на 30%.
Сыроваткин добавляет, что еще одним фактором роста акций выступал обратный выкуп. В 2021 году объем средств, направляемых на buyback американскими корпорациями, превысил размер их капитальных вложений, указывает он. Однако по мере открытия мировой экономики компании могут предпочесть больше инвестировать в развитие бизнеса, нежели на обратный выкуп.
«Мы считаем, что в среднесрочной перспективе рынок акций США может продолжить колебаться в довольно широком диапазоне, пока его финансовые коэффициенты не достигнут более привлекательных уровней. Поэтому покупка на спадах на этом временном горизонте, вероятно, больше подойдет спекулянтам, чем долгосрочным инвесторам», — резюмировал эксперт.
Стратегия «выкупай провал» становится рискованной, но не для всех активов
Эксперт считает, что взрывной рост цен на газ, нефть и другое сырье непременно скажется на стоимости товаров и услуг. Из-за чего члены ФРС могут рассмотреть ускоренное сворачивание стимулирования и поднять ставки уже летом 2022 года для того, чтобы сдержать разгоняющуюся инфляцию.
Отвечая на вопрос, когда стоит покупать упавшие активы, Хандохин отмечает, что необходимо использовать инструменты технического анализа, такие как уровни поддержки и скользящие средние. Также эксперт напоминает, что главное — не только найти удачную точку входа, но и тщательно отбирать качественные компании для покупки.
Скользящая средняя — это усредненное значение индекса за выбранный период (10, 20, 50,100 дней и так далее), которое помогает трейдерам при определении тренда. Если базовый актив торгуется выше скользящей — тренд «бычий», если ниже — «медвежий».
Уровнем поддержки или просто поддержкой называют ценовой уровень, от которого цена исторически разворачивается при приближении сверху вниз.
Директор аналитического департамента инвесткомпании «Фридом Финанс» Вадим Меркулов уверен, что разгон инфляции — основная причина, из-за которой наблюдается охлаждение к стратегии buy the dip. «Инфляционные издержки уже сейчас отражаются на прибыли компаний. Многие компании начали снижать свои прогнозы по прибыли. По нашему мнению, при дальнейшем продолжении текущих тенденций стратегия buy the dip становится рискованной. Риск роста процентных ставок остается высоким, в этой связи наиболее уязвимы компании технологического сектора, так как многие из них не генерируют прибыли», — говорит эксперт.
При «выкупе просадки» эксперт советует точечно выбирать компании и рассчитывать на длинный инвестиционный горизонт. «Покупать стоит в первую очередь те компании, которые могут эффективно переносить повышение цен на потребителей», — рекомендует Меркулов.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
ФРС объявила о поддержке экономики. Что это значит для частного инвестора
Американский регулятор пошел на этот шаг, чтобы поддержать экономику США. «Пандемия коронавируса вызывает огромные трудности в Соединенных Штатах и во всем мире, — говорится в документе. — Хотя неопределенность сохраняется, уже стало ясно, что нашей экономике грозит серьезная дестабилизация».
Это не первая мера так называемого количественного смягчения (QE), которую предпринял Федрезерв. ФРС два раза экстренно понижала ключевую процентную ставку: 3 марта с 1,5–1,75% до 1–1,25% и 15 марта — до 0–0,25%. Эксперты отмечают, что в текущих условиях ФРС действует очень быстро, что необычно для регулятора. «Реакция (ФРС) была беспрецедентно быстрой», — сказал в частности бывший экономист ФРС Роберто Перли.
QE (quantitative easing — «количественное смягчение») — вливание денег в экономику. Для этого их дополнительно печатает ФРС — аналог центрального банка в США. Затем ФРС на эти средства выкупает ценные бумаги. В основном это дешевеющие в кризис правительственные облигации. И таким образом деньги поступают на рынок.
QE успокаивает рынки. Но вместе с тем растет инфляция и сильно падают процентные ставки. А это может стать началом системного кризиса.
Как отреагировал рынок
ФРС сообщила о новой стимулирующей программе еще до начала сессии на американских рынках. Но торги на биржах все равно открылись снижением основных индексов на 0,7–1,7%. По итогам торгов индекс широкого рынка S&P 500 обвалился на 2,93%, Dow Jones Industrial Average — на 3,04%, а NASDAQ — на 0,27%.
«Американский рынок пока не смог оценить безграничную щедрость ФРС, так как новости о распространении COVID-19 продолжают доминировать, — прокомментировал вчерашние торги ведущий аналитик компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков.
«Между тем событие имеет историческое значение. ФРС готова забыть об инфляции и поддержать экономику всеми возможными способами. Если суммировать ранее принятые меры и планы администрации Дональда Трампа и Конгресса, то ФРС готова напечатать 20–25% ВВП США», — добавил эксперт.
В теории значительное ослабление монетарной политики США должно оказать поддержку рисковым активам и, соответственно, активам развивающихся рынков, в том числе и российским, указал аналитик по международным рынкам General Invest Михаил Смирнов.
На практике же глобальные настроения участников рынка продолжат зависеть от COVID-19. Пока темпы распространения вируса не начнет идти на спад, стимулы, скорее всего, лишь смогут сдержать рынок от более глубокого падения, предупредил он.
Запуск количественных программ и обнуление ставок неизменно ведет к росту стоимости драгметаллов в долларах США. Рубль же формирует базу своей оценки на основе цен сырьевых товаров, а также ставки ЦБ РФ. Так что если золото и другие металлы будут расти, есть вероятность, что вслед за ними укрепится российская валюта. Параллельно улучшатся настроения по отношению к фондовому рынку, в частности к компаниям, добывающим драгметаллы считает Андрей Кочетков.
«Для российских активов, ориентированных, прежде всего, на материальные ресурсы, это означает будущий рост цен экспортных поставок. Однако на текущий момент рынок больше сосредоточен на негативе. В частности, негатив сосредоточен в нефти, которая игнорирует стимулы ФРС и ждет увеличения поставок с 1 апреля», — считает эксперт.
«ФРС предоставил фантастической силы пилюлю. Просто немного не от того, от чего хотелось бы сегодня», — объяснил реакцию американского рынка руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган. По его словам, рынки начнут выздоравливать, когда появится определенность в отношении коронавируса.
А когда мир избавится от негатива?
По мере того как COVID-19 начнет себя изживать, меры ФРС помогут экономике быстрее восстановиться. К тому же на этом фоне на российский рынок быстрее вернется аппетит к риску. Но основным фактором все-таки останутся цены на нефть, ситуация с ОПЕК, а также то, как эта ситуация будет развиваться дальше, геополитически, предупредил Михаил Смирнов.
«Новые стимулирующие меры ФРС остаются незамеченными рынком и, видимо, будут помогать настроениям уже в среднесрочной перспективе», — спрогнозировала аналитик инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
ФРС США снова начнет скупать активы
Федеральная резервная система (ФРС) США вскоре возобновит покупку казначейских бумаг, но сделано это будет не в рамках денежно-кредитной политики и не для стимулирования экономики, заявил председатель ФРС Джером Пауэлл. В сентябре американский рынок однодневных репо пережил мини-кризис, ставки на нем взлетали до 10% из-за нехватки ликвидности. Причиной стало сокращение резервов банков, размещенных на счетах в ФРС, вследствие сокращения баланса самого центробанка.
Восстановить стабильность именно в этой части финансового рынка и намерена ФРС за счет скупки краткосрочных бумаг.
ФРС в августе прекратила сокращать собственный баланс, когда бумаги, по которым наступал срок погашения, не заменялись новыми. Это было сделано в рамках мер по страховке от замедления экономики и инфляции, которые включали также два снижения процентной ставки – по 0,25 процентного пункта в июле и сентябре. Однако управляющие не говорили о планах увеличить баланс. Тем временем та часть баланса, которая приходится на депозиты коммерческих банков в ФРС или резервы, продолжала сокращаться.
Ставка федерального финансирования, базовая ставка ФРС, используется как ориентир для ряда рыночных ставок, в том числе по репо. Однако 16 и 17 сентября ставки по репо резко подскочили (взлет достигал 10%); оказалось, что банки не готовы продолжать использовать свои резервы для кредитования. Это заставило Федеральный резервный банк Нью-Йорка несколько раз предложить рынку десятки миллиардов долларов, чтобы вернуть ставки к уровню базовой. «ФРС фактически недооценила спрос системы на ликвидность и слишком сильно сократила свой баланс», – прокомментировал The Wall Street Journal (WSJ) Роберто Перил, аналитик Cornerstone Macro.
Выступая во вторник на конференции Национальной ассоциации бизнеса и экономики, Пауэлл заявил: «Как мы отмечали в мартовском заявлении о нормализации баланса, в какой-то момент мы начнем увеличивать наш портфель ценных бумаг, чтобы поддерживать достаточный уровень резервов. Это время пришло». Пауэлл не сообщил деталей относительно новых покупок, но сказал, что план, по-видимому, будет готов к ближайшему заседанию управляющих 29–30 октября. Они, по его словам, рассматривают возможность приобретения казначейских векселей, а не долгосрочных казначейских и ипотечных облигаций, скупавшихся после кризиса.
Пауэлл особо подчеркнул, что цель новой скупки – именно улучшить ситуацию на рынке краткосрочного кредитования, а не поддержать экономику, как после кризиса, с помощью программы денежного стимулирования, которое еще называют количественным смягчением (QE). «Это не QE. Ни в каком виде», – заявил он.
Выступление Пауэлла помогает лучше понять долгосрочные и краткосрочные планы ФРС, полагает Джим Вогель, стратег по процентным ставкам FTN Financial. «Это полезное заявление, которое позволит инвесторам сосредоточиться на самом решении по ставкам и прогнозам, которые ФРС представит через три недели, а не на технических аспектах», – сказал он WSJ.
«Есть риск того, что это по ошибке будет воспринято как QE. С операционной точки зрения это во многом так и выглядит, но все-таки им не является», – считает Прия Мисра, директор по стратегии на мировых рынках процентных ставок TD Securities (цитата по FT).
И все-таки, «когда пыль рассеется», рынок может интерпретировать этот шаг ФРС как чуть более мягкую денежную политику и включить такую оценку в цены, полагает Субадра Раджаппа, директор по стратегии на рынке процентных ставок США Societe Generale.
ФРС выступила с мягкой риторикой. Чего ждать инвесторам до конца года
Инвесторы очень надеялись услышать от ФРС что-то новое. Регулятор на июньском заседании внес интригу, допустив сокращение объемов программы выкупа активов (так называемый tapering). К тому же была изменена прогнозная траектория по ставке — ФРС стал закладывать два повышения ставки до конца 2023 года, притом, что до этого повышение не предполагалось раньше 2024-го.
Интригой заседания были намеки на сроки начала сокращения скупки облигаций, с чего может начаться цикл ужесточения денежно-кредитной политики, однако инвесторы этого не услышали.
Разгон инфляции связан с рекордными мерами стимулирования экономики. При этом спрос значительно обогнал предложение по множеству товарных групп. Например, индекс цен на жилье S&P/CaseShiller в мае вырос на 17%.
Фактически отсутствие новых прогнозов — признание невозможности принять программу «tapering». За период с июньского заседания было создано только 850 тыс. рабочих мест. Таких темпов явно недостаточно для скорого достижения целей по занятости.
Председатель ФРС Джером Пауэлл обещал предупредить заранее о сворачивании программы покупки активов, и раз даже намеков не последовало, в ближайшее время монетарная политика останется прежней. Предупреждать рынки о сокращении монетарных стимулов необходимо, чтобы избежать паники на рынке облигаций, которую мы наблюдали, например, в 2013 году.
Распространение штамма «дельта», особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, продолжает вызывать опасения по поводу его воздействия на глобальную экономику. Власти США отдают приоритет восстановлению ВВП, результатом стимулирующей политики уже стал пересмотр МВФ в сторону повышения прогноза по росту ВВП США на 2021 год до 7% и до 4,9% на следующий год.
Важным моментом остается необходимость повышения потолка госдолга. Намек на «tapering» мог послужить сигналом к росту доходностей US Treasuries (хотя экономисты спорят, какая именно риторика в текущей ситуации вызовет волатильность доходности). Если доходности резко вырастут, рефинансирование рекордного за всю историю госдолга может дорого стоить экономике США.
Что может измениться на заседаниях 3 ноября и 15 декабря 2021 года
Все же ожидаем, что к этому моменту пандемия пойдет на спад благодаря выработке коллективного иммунитета (более 60% населения) в ряде стран. Это создаст предпосылки к существенному ограничению стимулирующих мер в США. В моменте мы можем увидеть негативную реакцию рынков на конкретизацию сроков и объемов «tapering». Будет происходить уход от риска на фоне роста доллара, но среднесрочно, по крайней мере до реального повышения ставки Федрезервом, принципиально ситуация на рынках не изменится.
Лишь повышение ставки может поднять проблему рефинансирования долгов компаний и корпораций, а также переоценки их стоимости из-за изменения ставки дисконтирования. Вероятно, Федрезерв все же вынужден будет поднять ставку ранее 2023 года, но и резкого ее повышения ждать не стоит. Текущие действия показывают, что регулятор готов жертвовать ценовой стабильностью ради сохранения роста ВВП и фондового рынка.
Мнение авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с позицией редакции.
Зачем ФРС США скупает бумаги
Официальное название нынешней программы скупки активов — «to mitigate the risk of money market pressures that could adversely affect policy implementation», то есть «о нивелировании рисков давления со стороны денежного рынка, которое может повлиять на имплементацию текущей политики».
По словам экспертов, начало новой программы ФРС вызвано тем, что экономика США медленно скатывается в рецессию. Президент Дональд Трамп раньше обещал рост ВВП как минимум на 3% в год, однако сейчас о таких цифрах речи не идет.
По итогам прошлого года рост был 2,9%. В этом году речь идет по прогнозам о 2,4%. В следующем году — еще ниже, 2,1%.
О том, что дела в США идут не очень хорошо, свидетельствует спред — разница между доходностями — долговых ценных бумаг в Америки и в мире. С начала октября этого года спред 10-летних гособлигаций США и Германии упал примерно с 2,35% до 2,15%. Так, доходность 10-летних облигаций США сейчас составляет 1,73%, а долговых бумаг Германии — минус 0,45%.
В то же время спред бондов США и Японии снизился с 2% до 1,85% (доходность облигаций Японии сейчас составляет минус 0,18%). Это указывает на то, что доходность долговых государственных бумаг США падает быстрее, чем в целом по всему по миру.
При этом в марте и августе этого года наблюдалась так называемая «инверсия кривой доходности госбумаг США» — ситуация, когда доходность коротких бумаг, например, двухлетних облигаций США, оказывается выше доходности длинных, 10-летних. Это считается надежным предвестником рецессии в США.
Обычно спад наступает с отложенным эффектом через полгода-год.
Повтор такой ситуации говорит о неминуемой рецессии в экономике США, говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. При этом, по словам эксперта, скупка казначейских долговых обязательств со стороны ФРС — это не решение сложившейся проблемы, а лишь ее маскировка, поскольку в экономику просто вбрасываются деньги.
Объявленная главой ФРС Джеромом Пауэллом программа количественного смягчения, скрытая за словами о нивелировании рисков давления со стороны денежного рынка, действительно является сигналом о вероятной кризисной ситуации в США, соглашается генеральный директор ИК «Иволга Капитал» Андрей Хохрин.
Для предотвращения надвигающейся ситуации недостаточно продлить программу скупки казначейских облигаций, указывает главный стратег «Универ капитал» Дмитрий Александров. Прежде всего, США необходимо ускорить заключение соглашения с Китаем. Возможно, в Америке это уже понимают и поэтому начали менять тональность общения с Пекином.
«Напомню, что на прошлой неделе США начинали переговоры с позиции силы — представители КНР выказали нежелание передачи интеллектуальной собственности и были готовы покинуть место проведения переговоров», — отмечает Александров.
Однако впоследствии Трамп снизил давление и пообещал в твиттере, что торговое соглашение будет подписано в течение 15 дней.
Краткосрочно для России выгодно замедление экономики США. Это повышает спрос на активы развивающихся стран, к которым относится и наша страна. При проседании доллара и возникновении рецессии рубль сначала укрепится, потому что инвесторы начнут перекладываться в российские активы, говорит Деев.
Александров тоже полагает, что новость о возможной рецессии в Соединенных Штатах – это повод для рубля повод в ближайшее время укрепиться.
Но радоваться росту курса рубля нам придется недолго. При имеющемся влиянии Америки на мировую экономику кризис охватит все развитые страны, и стагнация макроэкономики не даст рублю серьезно подорожать.
За небольшим ростом курса последует неминуемый обвал, считает Александров.
Если избежать кризиса в США не удастся, то российский рубль может упасть вслед за долларом, евро и другими валютами, соглашается с коллегами Андрей Хохрин. Ранее экспертами давались прогнозы о возможном снижении курса до 70 рублей за доллар США.