Возможен досрочный выкуп облигации что это
Наличие по облигации оферты превращает одно долгосрочное вложение в долговую бумагу в несколько краткосрочных. Причем доходность может меняться. В чем отличие облигаций с офертой, где ее посмотреть и почему это важно инвестору, читайте дальше.
Облигации, которые можно погасить досрочно, обычно купонные. Дата купона по ним совпадает с датой возможного досрочного выкупа. По российским долговым бумагам проценты по купонам выплачивают в среднем раз в 3 года. Такая же и периодичность оферты.
Внимание! Купон по облигациям с офертой переменный: его размер меняется один раз за установленный период.
В зависимости от инициатора досрочного погашения, выделяют два типа оферты:
Почти все российские долговые бумаги с офертой выпущены как безотзывные. Call-оферты в основном планируют по евробондам.
Где смотреть оферту?
Дату возможного погашения до срока публикуют заранее. Информация о ней есть:
Планируют ли по облигации оферту, можно оценить по показателю дюрации в QUIK. По бумагам с правом досрочного выкупа его рассчитывают не к моменту погашения, а к дате ближайшей оферты. Она точно есть, если, например, до погашения еще 5 лет, а показатель дюрации меньше года.
Как погасить облигацию по оферте?
В случае, когда облигации отзывает эмитент (Call-оферта), от инвестора не ожидают никаких лишних действий или расходов. Процедура такая же, как при обычном погашении по сроку.
Механизм Put-оферты включает два этапа:
Справка! Условия выкупа следует узнавать заранее, так как по разным облигациям они отличаются способами подачи уведомления и разными техническими моментами.
Расчет такой доходности особенно важен инвестору для облигаций с переменным купоном. По ним рассчитать доходность на дату погашения можно только приблизительно, так как эмитент меняет процент купона после оферты. И поэтому здесь правильнее определять именно доходность к дате ближайшей оферты.
По факту показатель рассчитывается так же, как доходность к погашению. Только вместо даты погашения берут дату ближайшей оферты.
Процедуры погашения по сроку и досрочно различаются по таким критериям:
Долговые обязательства с возможностью погасить их до срока имеют плюсы и минусы для инвестора.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Что будет, если продать облигации раньше срока
Даже самые консервативные инвесторы, придерживающиеся стратегии «купи и держи», иногда сталкиваются с обстоятельствами, вынуждающими срочно продать имеющиеся в портфеле ценные бумаги.
Можно ли продать облигации до даты их погашения
Ответ будет «да». Облигации – это приносящие доход финансовые инструменты, которые свободно торгуются на открытых рынках. Это выгодно отличает их от других типов инвестиций, например банковских депозитных сертификатов, за преждевременную реализацию которых полагается штраф.
За досрочную продажу облигации никаких штрафов не предусмотрено. Так что можете продавать бонды хоть на следующий день после покупки.
И все же. Многие держатели облигаций, желающие избавиться от бумаг, обычно стараются дождаться, пока не наступит срок погашения. Почему?
Досрочная продажа: прибыль или убыток
Подобная тактика объяснима: эмитенты гарантируют возврат основной суммы по облигации, но только после наступления срока погашения. Однако, если вы продаете облигацию досрочно, эта гарантия не действует.
В период между выпуском облигации и днем ее погашения цена бумаги часто колеблется, так как зависит от внешних рыночных факторов, например, от процентных ставок. Когда ставки повышаются, цены на облигации падают, и наоборот. То есть, если вы купили облигацию по её номинальной цене, скажем, за 100 рублей, то при погашении в любом случае получите их обратно. Продав бумагу раньше, вы получите за нее рыночную цену на день продажи, и не факт, что она будет выше или хотя бы равна основной сумме.
Второй, казалось бы, негативный момент – это потери на процентах. По большинству облигаций купоны выплачиваются дважды в год, поэтому продавая облигацию раньше даты выплаты инвестор боится потерять проценты. Но тут предусмотрен защитный механизм – накопленный купонный доход НКД, позволяющий получить проценты пропорционально периоду, пока бумаги у вас находились.
Если вы продаете облигации ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом), то теряете реальную защиту от инфляции.
Однако досрочная продажа облигаций может быть и выгодной. Например, инвестор очень удачно покупает облигацию по цене 900 рублей, что намного ниже номинала в 1000 рублей (обычная стоимость ценной бумаги, выпускаемой российскими эмитентами) и не менее удачно продает ее за 1100 рублей. Получается 200 рублей чистой прибыли. Плюс 6 % купонного дохода, плюс еще 13 % благодаря налоговому вычету.
Справка. Чтобы получить 13 % от внесенной на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) суммы (максимум 400 000 рублей в год), надо этот счет оформить и через него покупать ценные бумаги. Счет должен быть действующим минимум три года, открыть его можно онлайн за несколько минут, а деньги внести хоть через год. Существуют два типа налоговых вычетов для инвесторов: уже описанный тип «А» (подходит для лиц, имеющих официальный заработок) и тип «Б», который освобождает от уплаты НДФЛ от прибыли с торговых операций.
Понятно, что приведенная цифра прибыли от продажи ценной бумаги взята для наглядности, на практике рассчитывать на такую удачу вряд ли стоит, но остаться в плюсе при досрочной продаже облигаций вполне реально. Нужно только внимательно следить за ситуацией на рынке и придерживаться нескольких общепринятых правил.
Как избежать убытков при досрочной продаже облигаций
Ответ очевиден: никак, если вам срочно понадобились средства, и вопрос стоит так, чтобы продать за любые деньги, лишь бы поскорее. Избежать убытков при досрочной продаже можно только в том случае, если на день реализации ценная бумага торгуется настолько выше номинала, что вы возвращаете не только основную сумму, но и деньги сверх нее, да еще и с поправкой на инфляцию.
Теоретически возможен и другой вариант. Вы досрочно продаете облигацию по номиналу (или даже ниже), но вкладываетесь в ценные бумаги такой высокой доходности, что не только покрываете понесенные при продаже убытки, но и остаетесь с прибылью.
Чтобы свести к минимуму риски, связанные с возможной досрочной продажей облигаций, надо быть предельно внимательным при формировании своего инвестиционного портфеля и придерживаться рекомендаций опытных инвесторов.
Не вкладывать все ресурсы в бонды с заявленной высокой доходностью. Чем выше обещанный процент, тем выше риски: случается, что золотые горы обещают компании с проблемами или вообще стоящие на пороге банкротства.
Чтобы подстраховаться, часть средств можно вложить в облигации федерального займа (ОФЗ), которые благодаря надежности и ликвидности несут в себе меньший риск убытков при досрочной продаже.
Вспомним о налогах
С недавнего времени купонный доход по всем видам облигаций облагается НДФЛ, исключений больше не существует. Также налогом облагается и прибыль от продажи облигаций, если таковая имеется. Минимизировать налоги здесь можно, только продержав бонды в своем портфеле более 3 лет.
Ставка НДФЛ применяется в размере 13 %, а для лиц, чьи доходы превышают 5 млн рублей, размер ставки увеличивается до 15 %.
Как уже говорилось, снизить налоговую нагрузку поможет ИИС.
Как видим, даже относительно консервативный рынок облигаций имеет свои подводные камни. Конечно, невозможно предвидеть все, но знание основных закономерностей и действующих норм поможет свести риски к минимуму.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Как происходит погашение облигаций
По истечении срока обращения облигация погашается. Это значит, что вложенные в ценную бумагу средства возвращаются инвестору вместе с иным доходом, полученным от владения бумагой. Способы и процедура зависят от вида облигаций. С финансовой точки зрения погашение – это возврат заемных средств инвестору кредитором.
Процедура погашения
Выпуск облигаций представляет собой заем, а погашение – это возврат долга. Учитывать надо три важных фактора – это цена, сроки и порядок выплаты денежных средств. Кроме того, на порядок погашения влияет то, к какому типу относится бумага.
Облигации с фиксированной датой погашения
Если при выпуске была указана конкретная дата погашения, то оно и произойдет именно в этот день. Инвестору не нужно ничего делать, а только ждать наступления даты. В этот срок на его счет будет зачислена сумма, равная номинальной стоимости. После поступления денежных средств на счет, их можно обналичить в любое время. Если бумага была приобретена по цене ниже номинала (дисконтная облигация), то инвестор получает дополнительную прибыль. В противоположной ситуации добавляется купонный доход.
Для дисконтной акции есть два варианта расчета по ней.
Справка. При погашении ценной бумаги на сайте брокера появляется запись об этом.
Иногда облигации с фиксированной датой могут быть конвертируемыми. Это значит, что в указанный день происходит конвертация в акции. Это также считается погашением.
Погашение облигаций с офертой
Этот случай несколько сложнее предыдущего. Оферта – это возможность или требование эмитента погасить облигацию раньше установленного срока по номинальной либо иной установленной стоимости.
Справка. В таких облигациях может быть не одна оферта: эмитент вправе установить несколько точек.
В зависимости от того, кто будет принимать решение о погашении, выделяют два вида оферт:
Первый вид бумаг еще называют возвратными (эмитент не отзывает облигацию в обязательном порядке). Вторые именуются отзывными. Они позволяют эмитенту уменьшить свои обязательства.
Сам же механизм досрочного выкупа облигации схож с погашением. Вне зависимости от того, кто выступает инициатором досрочного выкупа, деньги перечисляются на счет инвестора, а облигация становится погашенной.
Погашение амортизационных облигаций
На фондовом рынке амортизацией называется рассрочка по погашению номинальной стоимости ценной бумаги. Такие облигации удобны для эмитентов, поскольку они могут расплачиваться по долгам в течение некоторого времени, а не за один раз.
Важно! Для купонных выплат процент будет начисляться не со всей номинальной стоимости бумаги, а с суммы оставшейся задолженности.
Пример. Была куплена облигация номиналом 3 тыс. руб. Срок погашения – через 3 года. Купонный процент составляет 15%. Тогда по истечении первого года инвестор получит 1 тыс. руб. и полагающийся ему процент: 3 000 × 15% = 450 руб. Во второй год расчет будет такой: 1 000 + (3 000 − 1 000) × 15% = 1 300 руб. В третий год: 1 000 + (3 000 − 1 000 − 1 000) × 15% = 1 150 руб. Следовательно, инвестор получит купонный доход в размере 450 + 300 + 150 = 900 руб. А если бы он каждый год получал купонный доход в размере 15% от номинала, то это составило бы 3 000 × 15% × 3 = 1 350 руб. плюс 3 тыс. руб. в конце трехлетнего периода.
Погашение фондов облигаций
Особенность фондов заключается в том, что они состоят из некоторого количества облигаций, у каждой из которых свои сроки погашения. Кроме того, состав фонда может обновляться. Пай фонда можно представить, как одну «вечную» облигацию, у которой нет определенной (фиксированной) цены. Цена пая зависит от уровня рыночного предложения и спроса, а также ключевой ставки.
Могут быть фонды, где бонды подобраны по дате погашения. Тогда в установленную дату фонд расформировывается, а инвестор получает причитающиеся ему деньги. Но в любом случае предугадать заранее цену пая и свой инвестиционный доход весьма затруднительно.
Досрочное погашение облигаций
Условия досрочного погашения облигаций раскрыты в статье 17.1 федерального закона № 39-ФЗ от 22.04.1996:
Справка. В случае, когда информация не была раскрыта в течение трех дней, держатели имеют право требовать досрочного погашения, а эмитент обязан сделать это максимум через 7 дней, начиная с даты получения требования.
Закон предусматривает еще несколько случаев досрочного погашения по инициативе инвестора:
Способы досрочного погашения – денежный или имущественный. Во втором случае условия погашения должны быть согласованы и оформлены в письменном виде.
Куда поступают деньги
Денежные средства могут поступать на брокерский счет или ИИС в зависимости от того, на какой счет инвестор приобретал облигации. При погашении номинала держателю облигаций не нужно совершать дополнительных действий, деньги просто будут переведены на нужный счет. Все реквизиты уже известны, они были зафиксированы при открытии счета у брокера.
Налоги при погашении облигаций
Налог на доходы физических лиц по операциям с облигациями начисляется с суммы прибыли, то есть по формуле доход минус расход. Это установлено статьей 214.1 Налогового кодекса. Ставка – 13%. Это относится к бумагам, выпущенным до 01.01.2017.
Если бумаги были эмитированы позже указанной даты, то налоговая база определяется иным способом. Необходимо определить превышение купонного процента над величиной, равной ключевой ставке + 5%. Например, если ставка равна 4,25%, а купонный доход – 10%, то разница составляет 10 − (4,25 + 5) = 0,75%. Тогда с этой суммы держатель платит НДФЛ в размере 35%. Но если бы купонный доход был равен, например, 8% или 9%, то обязательства по уплате налога не возникало бы.
Справка. Начиная с 2021 года будет действовать единая ставка по всем доходам от операций с облигациями – 13%. Дата эмиссии не будет играть роли (федеральный закон № 102-ФЗ от 01.04.2020).
Налог не взимается по операциям с муниципальными облигациями и ОФЗ до 2021 года.
Заключение
Процедура погашения облигации зависит от ее вида, даты эмиссии, срока обращения. Это может быть единоразовая выплата или рассрочка (в случае амортизационной бумаги). Облигация может быть погашена досрочно по требованию держателя или эмитента. Полученная от операций с облигациями прибыль облагается НДФЛ.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Выкуп облигаций по оферте: что это такое и как работает
Продолжаем углубляться в изучение различных типов облигаций. Один из них построен на механизме выкупа долга эмитентом. В этом обзоре разберемся: для чего нужны облигации с офертой, как производится выкуп таких бумаг, где их искать и в чем преимущества и недостатки инструмента.
Что такое оферта и как она применяется
Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.
Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.
Оферта – это возможность для эмитента выкупить все или часть облигаций по заранее оговоренной цене и в определенный срок. Выкуп планируется до окончания официального периода обращения бумаги. Цена и график выкупов назначаются заранее, в момент публикации проспекта эмиссии. Большая часть облигаций с офертой выпускаются в корпоративном секторе. ОФЗ и, особенно, муниципальные бумаги используют другой механизм – амортизацию.
Оферта, условия которой нельзя менять, называется безотзывной (Put-опцион). Для погашения требуется согласование с держателем облигации. Эмитент обязан выкупить все предъявленные держателями бумаги. Инвестор либо соглашается на оферту, либо оставляет бумагу себе, продолжая получать купон. Но он точно знает, что может предъявить облигацию к выкупу, не дожидаясь даты окончательного погашения в конце срока обращения выпуска. Другое название безотзывных облигаций – возвратные. Это самый распространенный на рынке вид оферты, поскольку он популярен у инвесторов и довольно удобен для эмитентов.
Второй вид предполагает право эмитента досрочно погасить свой долг без согласования с инвестором (Call-опцион). Облигации с такой возможностью получили название отзывных. Они встречаются, в основном, среди еврооблигаций.
Облигацию с офертой допустимо сравнить с банковским кредитом: в договоре может быть заложено право клиента на досрочное погашение с мораторием до определенного срока. При наличии свободных средств, кредит выгоднее погасить, чтобы не платить проценты.
В России сложилась отличная от западного фондового рынка практика. Разница в том, что «у них» решение о выкупе в большинстве случаев принимает компания, а «у нас» – держатель бумаги. Поэтому на отечественном рынке преобладает именно безотзывная оферта. В РФ закон традиционно встает на сторону потребителя. Правда, это ограничивает эмитента в его финансовой политике и, в конечном итоге, сдерживает развитие фондового рынка. Это одна из причин, почему выпуски российских облигаций делаются редко и в сравнительно небольших объемах.
Купонная ставка по облигациям с офертой, в целях привлечения инвесторов, обычно выше, чем у бумаг без таковой. Это компенсирует держателю риск снижения ставок, которое вынуждает его вкладывать полученные от выкупа деньги под меньшую доходность. Разница в купонном доходе между обычной бумагой и облигацией с правом выкупа определяется ожиданиями на динамику ставки ЦБ. Такой же прогноз должен иметь и инвестор.
Пример: компания выпустила облигации с купоном 9.5% годовых. Когда ставка понизилась на 0.5 процентного пункта, стоимость заимствования стала для эмитента дороже на эту величину, если считать относительно рынка. Поэтому компания закладывает в параметры выпуска оферту, то есть, право на досрочный выкуп. Взамен «устаревших» долговых обязательств эмитент может провести новый тираж с меньшей стоимостью обслуживания долга. Таким образом, выпускать облигации с офертой эмитенту выгодно, когда ожидается снижение ставок либо рост волатильности, которая для длинных бумаг несет повышенный риск. Еще одним преимуществом оферты, как и в случае с амортизацией, является отсутствие необходимости выкупать весь объем задолженности в конце срока: часть долга уже погашена. То есть, выгода для эмитента – в снижении долговой нагрузки.
Инвестору тоже неинтересно держать бумагу в портфеле, если ставка повышается. Ему выгоднее поменять эту облигацию на другой, более доходный инструмент. Поэтому он соглашается на оферту и хеджирует тем самым свои риски. Но есть и минус: инвестор не получит всю прибыль, на которую рассчитывал при покупке облигации. Поэтому в условия оферты закладывается мораторий на выкуп, который может длиться несколько лет (обычно 2–3 года). Все это время держатель получает гарантированный купонный доход.
Что такое зелёные облигации и чем они интересны инвестору
Зелёные облигации: Greenpeace будет рулить биржей?
Механизм выкупа облигаций
Порядок погашения по оферте является частью договора с инвестором, который считается принятым и подписанным в момент приобретения бумаги. С помощью оферты регулируется риск как инвестора (кредитный), так и эмитента (процентный). Особенно это актуально для длинных облигаций с фиксированным купоном, ведь рыночная конъюнктура (в первую очередь – ставка ЦБ) может поменяться критично. По сути, это несколько следующих друг за другом коротких облигаций, объединенных в один выпуск.
Выкуп совмещается по времени с выплатой купона, чтобы сформировать единый платеж. Цена при выкупе – предмет изначальной договоренности инвестора и эмитента. Она может быть выше или ниже рынка. При выкупе по номиналу в описании бумаги вы увидите «оферта – 100». Так это выглядит на сервисе rusbonds.ru:
Цена выкупа складывается из 3 компонентов:
Чем ближе к сроку погашения, тем меньше премия. Чем больше вероятность снижения ставки, тем премия будет выше. Пример: облигация номиналом 1000 руб., ставка купона 10%, до окончания срока обращения – 8 лет, оферта на единовременный выкуп – по цене 1065 руб. Из них: 1000 – номинал, 50 – накопленный купонный доход за 6 мес., 15 – премия за выкуп. Через год премия составила бы уже 13.13 руб., став меньше пропорционально 1 году. В дату окончания обращения премия уменьшается до нуля.
Купонная ставка обычно фиксируется только до даты первого погашения. Это переменный купон (не путать с плавающим, привязанным к ставке или индексу потребительских цен). Далее она может измениться в зависимости от ситуации на рынке.
В этом случае инвестор рискует получить более низкий купон, что вынудит его продать облигации. Чего, собственно, и добивается эмитент: уменьшения долговой нагрузки в условиях снижения ставок. Если же ставка после первого выкупа растет, а эмитент по-прежнему заинтересован в заимствованиях, он может, напротив, поднять купон в целях удержания инвесторов. В любом случае эмитент, согласно условиям соглашения, обязан объявить заранее (обычно за 5 дней до даты оферты) о новой ставке купона в следующем периоде.
Индекс RGBI: как его использовать
Что нужно знать про индекс гособлигаций RGBI
Впрочем, ожидать каких-то сюрпризов здесь не стоит: компании стараются ориентироваться на среднерыночную доходность на дату оферты. Исключение – когда компании нужно любыми способами избавиться от долговых обязательств (в частности, если ставки падают). Тогда она может объявить ставку купона, например, 1% или 0.01%. Но такое бывает редко. Напротив, слишком высокий купон может не стимулировать держателей, а отпугнуть их. Например, рыночная ставка купона 11%. Компания объявляет на следующий купонный период 15% годовых. Это вызывает у инвесторов подозрения, что у эмитента серьезные финансовые проблемы, из-за которых завышается доходность. В результате ему придется выкупить бумаги у тех, кто решит предъявить их, и платить большой купон оставшимся.
Получив информацию о новой ставке, инвестор сопоставляет доходность следующего купона со среднерыночными ставками по аналогичным бумагам у конкурентов. Далее, в зависимости от привлекательности предложения, принимает решение о предъявлении к выкупу по номиналу или оставляет бумагу в портфеле. Таким образом, анализируя облигации с правом выкупа, стоит смотреть на доходность не к погашению, а к ближайшей оферте.
Предъявить облигацию к выкупу можно через брокера. Обычно такая опция есть в личном кабинете. Сделать это необходимо минимум за 3 дня до окончания приема заявок, деньги на счет приходят через несколько дней, иногда – до 3 недель. Регламент предъявления описан в проспекте эмиссии, который проще всего посмотреть на rusbonds.ru.
Заявление обычно подается не напрямую эмитенту (оферент), а другому юридическому лицу, так называемому агенту оферента. Оно публично назначается не позднее, чем за 15 дней до даты эмиссии. В пределах срока обращения агент может поменяться, поэтому реквизиты стоит уточнить у брокера. Но это технический посредник, через которого проводятся платежи между эмитентом и держателем. Все операции инвестора в любом случае проходят онлайн в личном кабинете и по телефону горячей линии поддержки. Брокер в день оферты по вашему поручению сам направит облигации агенту из своего депозитария. В торговом терминале такие заявления подать и обработать нельзя. Заявку можно доставить по адресу эмитента и напрямую, но поступать так нецелесообразно.
При планировании выкупа следует учесть брокерскую комиссию за ведение счета депо и за осуществление операции на фондовой секции. Размер комиссии зависит от вашего тарифа.
Где искать облигации с офертой
Первичный поиск бумаг с правом выкупа можно сделать на сайте брокера либо на специализированных сервисах rusbonds.ru, cbonds.info, bonds.finam.ru и т. п. Кроме того, есть смысл смотреть:
Подробные сведения о документах и важных событиях можно получить на сайте раскрытия корпоративной информации e-disclosure.ru в поиске по компаниям. Там публикуются решения о готовящихся и произведенных выпусках, их нормативно правовая база, объявления о смене агента.
Ипотечные облигации: что это и как купить
Ипотечные облигации, или как инвестировать в недвижимость с меньшим риском
Конечно, по-хорошему, стоит проводить финансовый анализ компании. Показатели эмитента должны позволять ему удовлетворить одновременный запрос всех инвесторов на выкуп предъявленных ими требований. Объем выпуска всегда можно посмотреть в описании облигации. У компании в распоряжении должно быть достаточно средств на счетах и ликвидных активов, чтобы расплатиться. Смотрим финансовую отчетность эмитента на официальном сайте. Как это сделать – описано в статье здесь. Зная положение дел в компании, инвестор сможет вовремя среагировать – выйти из бумаги и получить свои деньги по номиналу. Зачастую продавать рискованную облигацию вне оферты уже невыгодно, так как она торгуется на рынке ниже номинала.
Плюсы и минусы облигаций с офертой
Во всем мире (в России особенно) длинные облигации без оферты несут большой риск изменения процентной ставки ЦБ. Из-за этого инвестор может потерять в рыночной стоимости бумаги или в купонной доходности. Оферта дает следующие плюсы для инвестора:
Минусы облигаций с офертой:
Облигации с офертой – не самый лучший инструмент для неподготовленных новичков. К каждой оферте инвестор должен подготовить анализ рыночных ставок, знать ситуацию у эмитента, в отрасли и в экономике в целом. Этот тип бумаг также плохо сочетается с пассивным инвестированием по принципу «купил и забыл». С другой стороны, оферта позволяет успешнее управлять своими инвестициями, перекладываясь в более доходные активы. Это тот случай, когда даже в неспокойные времена можно позволить себе длинные бумаги. Ведь риск распространяется не на весь срок жизни облигации, а разбит на периоды. Главное условие, как и всегда, – диверсификация по эмитентам, отраслям, срокам обращения.